报告要点
   
事件描述
   
近日,公司公告拟发行约0.73亿股,用于收购江苏凯米及金桥水科100%的股权,另外拟发行约0.25亿股,配融3.78亿元;发行价格均为15.22元。
   
事件评论
   
延伸产业链、获取资质成为本次收购的主要动力。公司本次收购对象包括两个:1)江苏凯米,主要掌握有机管式膜和陶瓷膜材料制备等核心技术,在过程分析及污废水处理领域积累了丰富的经验和大量的客户资源,承诺2016-2018年业绩不低于0.6、0.75、0.94亿;2)金桥水科,具备多项专业施工和承包资质,考虑到津膜科技当下尚无总包资质,收购金桥水科可帮助公司迅速补齐资质短板,承诺2016-2018年业绩不低于0.25、0.33、0.42亿元。同时,公司公布,业绩承诺超额部分将拿出25%奖励被激励对象,对被并购对象形成有效激励。
   
定增引入战略投资者,强化公司股东背景。本次配融3.78亿,认购对象包括高新投资(认购1314万股)、河北建投水务(认购460万股)、建信天然(认购197万股)及景德镇润信昌南(认购512万股)。从认购对象可以看出,有政府背景的高新投资及建投水务,建信天然参与公司定增,对于公司背景将起积极强化作用。
   
盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.12、0.54、0.69元,对应的PE分别为147x、34x、26x,维持“买入”评级!风险提示:系统性风险、收购风险、项目进度不及预期风险!